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　　国信证券发布研报称shibo体育游戏app平台，初度评级，赐与康耐特光学（02276）“优于大市”评级，传统业务量利都升，XR业务进一步孝顺增量，展望2025-27年归母净利润5.4/6.6/8.3亿元，增速25.6%/22.1%/26.9%。EPS为1.12/1.37/1.74元东说念主民币。通过多角度估值，展望公司合理估值56.22-61.84元东说念主民币/61.78-67.96港币。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　主营光学镜片研发销售，前瞻切入XR眼镜赛说念

　　公司是民众颠倒的光学镜片提供商，为卑鄙镜片品牌（ODM模式）和终局（自有品牌）提供门径化和定制化光学镜片和做事。2021-24年收入CAGR为15%，2021-24年利润复合增速33%。同期公司积极切入了智能眼镜赛说念，2025年已达成了收入阐发。

　　镜片行业：传统镜片行业长坡厚雪，智能（AI）眼镜设备更大空间

　　传统镜片行业：2024年民众镜片行业零卖额展望为543亿好意思元（出厂销额口径约为62亿好意思元），2019-2024年民众和国内的零卖额复合增速约为4.7%、5.0%。展望国内每年镜片出货量约为9.4亿副，民众销量约为17亿副。行业空间高但格式散布，尽管如斯，也有如依视路陆逊梯卡凭借各别化产物-外延收购-品牌矩阵构建，成长为了年营收近300亿好意思元的集研发和品牌于一体的龙头，其成本市集推崇相通亮眼。

　　智能（AI）眼镜&镜片行业：2024年民众AI眼镜销量约为283万副，渗入率仅约为0.2%。参考TWS耳机、扫地机等新耗尽产物渗入率爬坡经由，若AI眼镜在改日五年渗入率提高至10%的水平，对应销量可达到约1.6亿副。格式方面现时参与玩家丰富，主要包括以Meta、阿里等为代表的民众化科技企业、以小米等为代表的耗尽电子企业、以及种种产业链部分法子向险阻游延展的企业（如声光电零部件企业）。而在AI眼镜镜片边界，由于带AR裸露的AI眼镜对镜片的唐突度、光学性能等条件更高，且需适配不同的AR裸露决策，因此AI眼镜镜片在技艺、客户等方面有更高的壁垒。

　　康耐特光学：研发与制造上风显贵，开首切入XR眼镜赛说念

　　2024年公司在民众树脂镜片名次销量第二、销额第五，是民众少数具备1.74高折射率镜片量产、且或者柔性化小批量提供做事的厂商。在与国外品牌客户保抓富厚相干的同期，公司比年通过提高高端产物和自有品牌比例，灵验拉动收入和盈利才气结构性增长。同期公司开首切入XR眼镜镜片边界，已与国表里多家头部企业和洽，2025年10月阿里发布的夸克AI眼镜即为公司独家供应镜片。凭借技艺和高性价比上风，公司有望在AI眼镜放量布景下获得高份额。

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