原创 任雪芸 Tech 星世博体育

本年 3 月，金沙江创投结伴东谈主朱啸虎"清仓式"看空东谈主形机器东谈主的言论激发阛阓热议，对于具身智能投资落潮的盘问愈演愈烈。不少不雅点觉得，这个赛谈交易化周期漫长，现时阶段的参加性价比越来越低。

但实质上，本钱动向却徐徐火热。2025 年以来，具身智能范围头部企业抓续获取融资。宇树科技完成 C 轮融资，估值碎裂百亿元大关；星河通用于 6 月拿到宁德期间领投的 11 亿元新一轮融资。

与此同期，京东、好意思团、腾讯、华为等巨头，也纷纷将目力投向这一范围。除了投资初创公司除外，大厂和大厂前高管们也躬身入局。

Tech 星球通过 IT 桔子创投数据作事平台梳剪发现，甘休 2025 年 7 月 3 日，国内具身智能行业年内投资事件已达 114 起，升迁 2024 年全年 91 起的总量。

一边是"落潮论"甚嚣尘上，一边是头部企业融资不断。尚未入场的投资机构堕入两难窘境：他们既纪念具身智能交易化周期太长，投进去的钱短期见不到呈文；又怕错过行业爆发的契机，只可旁不雅先驱收割红利。

于是，从行业巨头到初创团队，从投资东谈主到创业者，王人试图在这场充满不细目性的"淘金热"中，找到风险与机遇的均衡点。一位早期 VC 投资机构的投资司理向 Tech 星球坦言，"具身智能项指标技艺迭代速率、交易化落地旅途王人充满未知，但站在行业爆发前，莫得东谈主重生透顶退场。"

具身智能，迎来一场价值重估

具身智能，时时是指具备环境感知、逻辑推理及物理宇宙交互才调的"智能系统"，而具身智能机器东谈主则可视为这一系统的物理载体。

这一倡导最早可记忆至 1950 年，但历久受限于传感器精度、算力成本等技艺瓶颈，发展历久不冷不热。直至比年大模子技艺碎裂，才为具身智能的迭代升级提供了契机。

一位资深行业从业者示意，大模子技艺才调直不雅体咫尺居品上，会让机器东谈主更智能、行为更活泼，领有更强的畅通适度才调。

这种技艺升级在蛇年央视春晚初次引起世俗温煦。宇树科技的东谈主形机器东谈主与舞者同台饰演，不仅畅达完成甩掉绢、扭秧歌等复杂行为，还凭证跳舞节律补救姿态，展现出雷同东谈主类的互动才调。这亦然具身智能初次以"拟东谈主化"的体式，出咫尺大家视线中。

而这也成为投资圈的重要时刻。上述 VC 机构投资司理清楚，自宇树科技凭借春晚施展激发温煦后，部分具身智能项指标估值攀升。

另一位投资机构的投资东谈主则提到，宇树科技激发的这轮行情，径直让其抓续追踪的一个具身智能技俩估值翻倍，"但实质上，这个项指标交易化旅途并不明晰。"

受这股行业高潮股东，具身智能初创企业的融资节律显耀加速。其中，它石智航在竖立仅 50 天之际，便拿到 1.2 亿好意思元天神轮融资；竖立未满半年的原力灵机，也完成 2 亿元天神轮融资；而竖立约一年的千寻智能，更是获胜完成 5.28 亿元 Pre A 轮融资。

一些明星具身智能企业的估值在多轮融资中抓续攀升。比如，竖立于 2023 年的智元机器东谈主，本年 3 月完成由腾讯领投的 B 轮融资后，第三方调研机构评估其估值达 150 亿元，较上一轮融资时径直翻倍。

上述投资机构的投资东谈主坦言，如今即即是初创阶段的具身智能技俩，其投资门槛也已水长船高，动辄数亿东谈主民币的融资范围，早已超出中小投资机构的参与才调。

高资金门槛下，头部本钱成为行业主导力量。据 Tech 星球不完满统计，高瓴创投、启明创投、红杉本钱等顶级 VC/PE 机构，与京东、腾讯、好意思团龙珠、蚂汇集团等互联网巨头战投部，以及宁德期间、联念念、TCL 创投等产业本钱，正高频次现身具身智能投资赛谈。

豪赌技艺拐点

在本年 3 月末的一次投资东谈主疏浚中，朱啸虎快嘴快舌地指出，东谈主形机器东谈主交易化旅途仍不明晰。他还清楚，某具身智能技俩在 B 轮以 3 亿好意思元估值退出时，企业年营收仅 800 万好意思元，现款流缺口高达 2700 万好意思元。

这番言论在创投圈曾激发不少争议，但从现时具身智能的交易化进展来看，其不雅点却能显现出相对的合感性。一位资深从业者坦言，即便头部企业，脚下也尚未探索出可范围化变现的交易方法。

从宇树科技来看，鸠集其官网裸露，咫尺居品粉饰 Go 系列四足机器东谈主、B 系列工业版四足机器东谈主、G/H 双足东谈主形机器东谈主原型、模块与软件（视觉、适度器）。

据天眼查信息，宇树科技中标技俩主要面向高校、能源、医疗、消防等范围，其中科研类高校成为订单主力。举例，同济大学孝顺了宇树公开中标技俩中最大的订单金额，达 825.66 万元，采购内容是 10 个单价 70 万元的 H1 2 通用东谈主形机器东谈主。

上述投资东谈主示意，宇树科技当下的客户结构反应的是具身智能技艺在科研场景的鸠集落地，但也侧面反应其在消耗级与工业级大范围讹诈上依旧存在滞后性。同期，他示意，宇树已末端批量交货，但赛谈内深广玩家仍停留在研发阶段，能达到量产委派才调的企业稀稀拉拉。

这与具身智能技艺的阶段性瓶颈密切干系。"医疗、养老、零卖、工业制造等范围王人存在讹诈出路，但以现时的硬件性能和软件算法水平来看，行业发展注定是一个渐进的经由"，一位业内东谈主士指出。

他同期示意，对投资机构而言，这种情况反而存在新契机。"整机企业估值越来越高，机构不错将目力投向东谈主形机器东谈主的上游产业链。"

本年以来，竟然有不少零部件公司拿到了融资。灵心巧手公司近日完成数亿元 A 轮融资，由中金本钱私募领投，蚂汇集团等机构参投。智能传感器公司千觉机器东谈主拿到了来自元禾原点、戈壁创投及小苗朗程的投资。

跟着具身智能融资高潮延迟至上游产业，一位产业投资东谈主称，其咫尺投的其实不是当下的订单，而是赌大模子与机器东谈主会通的临界点。"一朝碎裂，扫数产业链的价值王人会重估。"

从本钱狂热到交易化大考

在具身智能掀翻融资风暴之前，大模子创业曾是本钱圈最炙手可热的赛谈。2023 年至 2024 年间，国内大模子范围演出"百模大战"。但只是一年期间夙昔，百模大战便进入卷旗息饱读阶段。国产大模子"六小虎"中，已有多家驱动补救战略，进行转型。

具身智能竟然复刻着大模子创业初期的本钱狂热，它们有着同样的技艺念念象、同样的估值泡沫，以及尚未被考证的交易化谜题。

不外，在股权投资阛阓投资行为仍然承压，投资机构脱手愈发严慎，投资次数和范围深广下跌的大布景下，投资东谈主也在趋于浮浅。

5 月中旬的一次公开场所上，SEEFUND 无尽基金处治结伴东谈主马麟指出，2025 年，具身智能创业最迫切的是 PMF（居品阛阓匹配度），要有现款流、有收入，"哪怕没转正，至少评释注解阛阓对你的接收度"。

前不久，松延能源因在东谈主形机器东谈主半程马拉松赛事中的出色施展，赶快成为东谈主形机器东谈主创业赛谈的焦点。据松延能源创举东谈主兼董事长姜哲源清楚，"北京机器东谈主马拉松比赛末端后的一个月内，咱们就拿到了 1000 台以上订单，甘休咫尺，累计订单量已碎裂 2000 台，总协议金额超 1 亿元。"

与此同期，星河通用的东谈主形机器东谈主也在北京进驻 7 家无东谈主药店，24 小时由东谈主形机器东谈主完成药品拣取并对接骑手。

与大模子构建估值的逻辑同样，具身智能的投资正在从团队、技艺转向委派。"这其实标明，本钱如故驱动温煦技艺在细分场景的落地才调"，一位上述从业者称。

对此，一位投资东谈主也示意，本年是机器东谈主委派元年，具身机器东谈主企业达到千台委派量后，场景需求将不再局限于展览展示等浅易操作。"到时企业就需要麇集签约方与用户共同接洽需求、成本等问题，在此布景下，谁能快速且贯通委派、保证质料、裁汰价钱，谁就能在竞争中占据上风。"

一位尚未入局具身智能的机构投资东谈主示意世博体育，脚下具身智能已渡过倡导红利期，投资会愈加严慎。在他看来，参照智能驾驶的行业周期，以及大模子从参数竞赛转向场景的发展轨迹，下一轮投资窗口期可能出咫尺量产阶段，"其时才调筛选出信得过能买通技艺和场景的优质地方。"